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每經熱評|對羅輯思維上科創板市場應有更包容態度

每日經濟新聞 2019-10-21 21:49:24

對羅輯思維來說,知識付費的市場容量相比電商、影視劇確實要小得多,想象空間也遠不如阿里、奈飛。但企業自身創新創造的能力,可能會超出外界的預期,而這也正是資本市場的魅力所在。知識付費作為一個還比較新的細分市場,市場需要足夠的耐心讓這樣的企業去發展壯大。

每經評論員 杜恒峰

一直以“硬核”科技為特色的科創板,有望迎來知識付費第一股。

日前,北京證監局官網披露了羅輯思維的上市輔導情況。創始人是“網紅”羅振宇,財務顧問是明星投行華興,投資人是紅杉、騰訊等頭部機構,還有中金這樣的頂級投行做輔導,這樣的黃金組合足以引起各個圈子的熱議。

在不少關注科創板的市場人士看來,羅輯思維并不符合科創板定位。《上海證券交易所科創板企業上市推薦指引》要求,保薦機構重點推薦六大領域的科技創新企業,分別為:新一代信息技術領域、高端裝備領域、新材料領域、新能源領域、節能環保領域、生物醫藥領域。

此外,上交所也曾在《發行上市審核問答》中指出,發行人自我評估應該重點考慮包括企業擁有的核心技術在境內與境外發展水平中所處的位置、核心競爭力及其科技創新水平的具體表征等五個方面。由于羅輯思維更多是商業模式的創新,并沒有高壁壘的技術門檻,缺乏真正的科創屬性,不應當在科創板上市。

從目前已經上市的科創板企業來看,基本都是狹義范疇的科技類企業,強調掌握核心技術,木瓜移動、泰坦科技正是因為科技成色不足而被否決注冊。就在最近,創業板公司全通教育收購吳曉波頻道宣告失敗,而吳曉波頻道同樣是知識付費領域的知名企業,可見監管層以及市場對于這類企業的謹慎態度。

盡管如此,筆者認為,對于羅輯思維此時選擇沖刺科創板,整個市場還是應當予以更加包容的態度。

商業模式創新和科技創新并不對立,兩者在很多情況下是可以互相促進的。商業模式的創新可以讓創業企業在短時間內以較低的成本積累足夠的生存、發展資源,并在此基礎上推動技術創新進而提高自身的競爭壁壘。

這類模式在互聯網行業最為常見,典型如阿里,其最初只是將商品市場搬到了線上,也只是商業模式的創新,但隨著買家和賣家數量的積累,為了解決買賣雙方信任問題而誕生了支付寶這一重大創新,當支付寶有了足夠的用戶基礎后又誕生了余額寶這樣的創新。

又比如美國的奈飛公司,它和其他影視公司一樣是提供影視劇內容,并不以技術見長,但會員制流媒體服務和一次性放出所有劇集這樣的商業模式創新,讓它一舉超越迪士尼,躋身FAANG陣營,成為美國科技股的代表。

對羅輯思維來說,知識付費的市場容量相比電商、影視劇確實要小得多,想象空間也遠不如阿里、奈飛。但企業自身創新創造的能力,可能會超出外界的預期,而這也正是資本市場的魅力所在。知識付費作為一個還比較新的細分市場,市場需要足夠的耐心讓這樣的企業去發展壯大。

對科創板自身的發展來說,同樣需要對羅輯思維這類公司持更包容態度。科創板有兩個使命:一是支持科技創新企業發展壯大,引導經濟發展向創新驅動轉型;二是發揮改革試驗田的作用,通過注冊制這樣的制度創新推動中國資本市場改革。當市場執著于討論羅輯思維的科創板屬性的時候,強調的是第一項使命,卻忽略了科創板的另外一項使命。

目前,科創板已經有30多家上市企業,總市值超過5000億元,相比A股50多萬億元的總市值仍然占比很小。更值得注意的是,科創板正式交易第一天有25家公司同時上市,而近3個月來登上科創板的公司卻寥寥無幾。科創板要發揮“改革試驗田”的作用,必須要有足夠的市場容量和復雜度才具備充分的參考意義,科創板的各項制度才能得到切實檢驗。

筆者看到,國慶假期前后,科創板審核加速,目前已經有約70家企業過會,約50家完成注冊程序,這是一個好的變化。

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